我们乐见这一交易获得美国外国投资委员会的批

2020-01-06 01:42 来源:未知

双汇71亿美元收购美国最大猪肉生产企业史密斯菲尔德食品公司,是中国企业海外并购的最新一起。如果成功,这也是中国企业在美国的最大一起并购案。如果仅从商业角度看,这是对中美企业间的一桩美事,但操作不慎,也可能成为一桩憾事。

美国史密斯菲尔德食品公司和中国双汇国际控股有限公司6日发表一份联合声明,证实双汇史密斯菲尔德收购案已获美国外国投资委员会批准。双方定于9月24日举行特别董事会,以最终敲定这一涉资71亿美元的交易。一些分析师认为,这笔标志性的跨国并购交易有望在未来几个月完成。

5月29日晚,双汇国际发布公告称,公司与美国史密斯菲尔德达成并购协议,双汇国际将收购后者已发行的全部股份,价值约71亿美元。双汇国际将支付给史密斯菲尔德47亿美元现金,并承担后者约24亿美元债务。此次收购价为每股34美元,较史密斯菲尔德在公告前最后一个交易日的收盘价溢价约31%。

中国是世界最大的猪肉消费市场,欧睿(Euromonitor)的数据显示,2012年,中国猪肉销量接近5200万吨,预计到2017年将增长至5800万吨以上。对史密斯菲尔德而言,并购必将使其更多猪肉产品打入中国市场。

声明

双汇国际承诺,收购完成后将保持史密斯菲尔德的运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变,同时不裁减员工,不关闭工厂,并将与美国生产商、供应商、农场继续合作。

对于双汇伸出的橄榄枝,史密斯菲尔德首席执行官拉里波普就毫不掩饰地说,对公司全体股东,乃至美国农场主和农业来讲,这是一桩出色的交易。目前出口收入占史密斯菲尔德总营收的20%左右,按照他的预计,在双汇的推动下,史密斯菲尔德以后的出口收入将出现爆炸性增长。

有助美向中国出口更多猪肉

双汇国际是中国最大的肉类加工企业双汇发展的控股股东,也是双汇集团的控股公司;史密斯菲尔德是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商,也是美国最大的猪肉制品供应商之一,在2012年财富美国500强排行榜中排名第218位。有消息称,史密斯菲尔德约在4年前便提出了与双汇达成交易的想法,之后双方一直在磋商,但定价始终没谈妥。

如果已是双汇国际的子公司,史密斯菲尔德能够盈利,双汇自然受益。但双汇的目标显然不止于此。通过与史密斯菲尔德合作,双汇既获得了更多的海外供应,也有助于提高双汇的管理水平,进而为双汇成为跨国行业巨头奠定基础。

美国外国投资委员会是美国财政部牵头成立的跨部门机构,负责审查外国企业在美国的收购行为是否会损害国家安全。史密斯菲尔德首席执行官拉里波普9月6日在声明中说:我们乐见这一交易获得美国外国投资委员会的批准,感谢委员会成员对审查这一交易付出的努力。

股价 创瘦肉精风波后新高

但更重要的是,这将有助于提高双汇的国内外声誉。中国的食品安全问题一直备受诟病,双汇本身也时常陷入漩涡。借助于史密斯菲尔德的良好名声,双汇将能赢得更多消费者的信心。当然,前提是双汇真正能把食品安全落到实处。

双汇国际5月29日宣布将以71亿美元收购史密斯菲尔德,这是迄今中国企业规模最大的赴美投资案。为此,美国国会7月10日专门举行了听证会,以评估该项收购是否符合美国利益。不少美国政界人士公开质疑,担心交易会直接影响美国国内肉制品市场。

昨天,由双汇国际控股的A股上市公司双汇发展以42.51元开盘后被拉升至涨停,创下2011年瘦肉精风波后的新高,其后小幅回落、高位震荡,收盘报42.86元,大涨8.73%。

这种对海外知名品牌的收购,其实正是一些中国企业扩大海外知名度、增强国内美誉度的一条重要途径。联想收购Thinkpad笔记本电脑虽然也有过亏损,但由此最终实现在国内外的跨跃式扩张;吉利并购沃尔沃,也让国内外消费者对吉利刮目相看。《华尔街日报》就有文章说,从汽车到网球鞋在内的多个领域,中国公司在建立自己的本土品牌方面一直困难重重。但通过海外并购,既节省了品牌培育时间,又取得了不错的成效。

史密斯菲尔德首席执行官拉里波普当时在听证会上表示,该项收购旨在满足中国持续增长的猪肉需求,有助于美国向中国出口更多猪肉,也可帮助美国农业扩大生产和增加就业。

2011年3月瘦肉精一事曝光后,双汇发展股价连续3天跌停,从42.38元一度跌至36.6元。

澳门新葡亰赌995577,从这个角度看,并考虑到双汇是中国最大的猪肉生产企业,套句史密斯菲尔德首席执行官波普的话说,这桩并购案对双汇全体股东,乃至中国消费者和农业来讲,应该也是美事一桩。

双汇国际董事总经理杨志军在9月6日的声明中说,双汇将保证史密斯菲尔德在美国的运营和品牌声誉,并严格遵守食品安全规定。交易将创造全球领先的企业双方都有长期为全世界消费者提供高质量食品的记录,期待作为一家企业共同前进。

对于瘦肉精问题,双汇方面昨天表示,瘦肉精作为养猪行业的饲料添加剂,每个国家都有不同的标准,史密斯菲尔德一直按照美国的标准执行,今后也会这样。在中国,双汇会严格遵守中国在此方面的标准。

但并购是否成功,一看并购能否完成,二看并购后盈利如何。

一些分析师认为,这一委员会批准收购案意味着双汇在美投资迈过重要门槛。美国政府的放行预示着这笔标志性的跨国并购交易有望在未来几个月完成。

关注 并购获批或存阻力

从第二点看,这依然是一个未知数。虽然美国超市的猪肉价格有时低于中国市场,但美国肉总体偏贵依然是一个事实,这对少数富裕的中国人自然不在话下,但如果大规模进口,是否真能卖出去,可能双汇需要颇费思量。以前中国企业投出去真金白银、买来后亏损连连的状况,也并非少见。

经营

据了解,本次交易的完成还要得到史密斯菲尔德公司股东的批准以及美国外国投资委员会的审批。

这尚是从企业利益考虑,决策层还必须对相关产业影响有所筹谋。一旦大量美国猪肉进入中国市场,怎么保证国内养猪企业的利益。毕竟,进口是补充,国内生产是根本,如果由此动摇了根本,损伤了国内相关产业的积极性,将会对国内市场带来极大隐患。

被收购企业一季度利润下滑

投中研究总监李玮栋认为,交易审批不会特别顺利,交易双方的产品涉及国计民生,这么大的资金量收购,不管在政府还是行业方面,都会遇到一定的阻力。

还有外界颇为关心的瘦肉精问题。在美国,添加瘦肉精为合法。以前双汇为保护自身利益,反对开禁添加瘦肉精的美国肉,但现在它与美国企业利益一致,它会否成为开禁的鼓吹者?如果此桩并购不是促进中国食品安全,而是降低了中国食品安全标准,那真是跟中国人开了一个莫大的玩笑。

作为美国的猪肉大户,史密斯菲尔德却在2013年显示出疲态。路透社6日报道,史密斯菲尔德2013年第一季度利润下跌36%,原因是其主要出口供应地区日本、中国和俄罗斯市场需求下降。另外,由于生猪价格上涨,鲜肉制品利润率下降3%。

不过,也有专家认为,此项收购有助于美国肉类生产商打开中国市场,降低美国对华贸易逆差,因此可能得到美国农场主和政客的支持,加之猪肉并非美国肉食消费市场的压倒性优势品种,因此不会导致反垄断调查。此外,双汇国际是BVI公司(泛指在离岸法区内成立的有限责任公司或股份有限公司),其主要股东是国际金融机构,和以往被美国外国投资委员会否决的中国企业收购美国企业项目有本质区别,因此美国方面的审批不会很苛刻。不过,国外消费者对中国食品安全问题的担忧,或将成为并购的一道障碍。

所有这些分析,前提还是第一点,即双汇并购案能否放行。此案已呈交美国外国投资委员会审查。按照美前贸易代表巴尔舍夫斯基对笔者而言的,她曾是该委员会的成员,这个机构受政治操弄痕迹太多。作为佐证,该委员会此前就手起刀落,以所谓国家安全为由拒绝了多起中国企业的在美并购。

不少分析师认为,双汇-史密斯菲尔德收购案一旦完成,可能会对史密斯菲尔德走出近几年面临的困境提供一定帮助。

影响 对双汇集团重塑品牌形象

不排除一些美国人会将猪肉当作战略物资,以国家安全为借口,对这起并购案实施阻挠。但综合来看,猪肉毕竟不像军火和石油那样敏感,而且,并购对美国扩大对华出口大有裨益,因此放行的可能性更大。用美国一位市场情报专家吉姆里查兹的话说,应该没人会认为中国人将把窃听器放到猪里脊肉里吧?

双汇国际控股的双汇发展在近日公布的2013年半年报中称,实现营业收入203.07亿元,同比增长10.82%;实现归属于母公司股东的净利润16.90亿元,同比增长64.95%。

合作后,我们在资产、产品和经营范围方面将无人可及。双汇董事长万隆这样表示。

尽管营收、净利润实现双增,但双汇发展也在半年报中提到,受产品结构调整、渠道开拓及网点建设进度的影响,上半年产销量与年初披露的年度经营计划相比存在缺口。双汇发展同时结合下半年及后期国内外宏观经济形势和行业形势,对2013年经营计划进行调整,其中屠宰生猪量及产销肉制品量都有所减少。

该笔交易对双汇增强在国际市场的竞争力、赢得国内消费者信任具有重要意义。卓创资讯分析师姬光欣表示,这一并购可帮助双汇加速海外业务扩张,并为双汇带来先进的管理和生产经验。同时,双汇可利用史密斯菲尔德的良好声誉,重塑被瘦肉精风波重创的品牌形象,提升在国内外的知名度,为双汇成为全球知名品牌铺路。史密斯菲尔德成为双汇的全资子公司以后,也能为双汇在海外投资提供方便。

双汇国际

不过,收购如此大的海外资产对双汇来说也有很大的管理压力,如何做好收购后的整合、迎接在海外运营的挑战,将是双汇面临的主要难题。

双汇国际是中国最大的肉类加工企业和肉类上市公司双汇发展的控股股东,总部位于香港。此前曾饱受瘦肉精事件困扰,因此业界也将此次收购看成是中国食品生产企业向外主动取经的一次创举。

对国内行业短期影响有限

史密斯菲尔德

短时间内对国内相关行业不会产生太大影响。投中研究总监李玮栋认为,国内肉制品行业潜力巨大,但比较分散,即便是双汇这样的领先企业,在市场份额上也很难实现控制。

史密斯菲尔德公司创立于1936年,以生产著名的弗吉尼亚州怀特郡史密斯菲尔德镇火腿闻名,现已在全球12个国家开展业务,占据美国肉制品市场30%的份额,位居《福布斯》杂志世界500强企业之列。

我们乐见这一交易获得美国外国投资委员会的批准,双汇国际将支付给史密斯菲尔德47亿美元现金。国内一家大型生猪企业相关负责人也表示,双汇此次并购对国内肉制品市场竞争不会有太大的影响,但在食品安全问题频发的背景下,双汇将国外的优质产品和技术引入到国内,有助于提振国内消费者的信心,将对国内相关行业的发展起到推动作用。

释疑

另有业内人士表示,随着食品安全的重要性日趋强化,国内肉类市场将发生根本性的竞争变革,进入更加专业化的竞争阶段,从而带动产业的现代化。

1 为何美政府这次批准了?

分析 财团股东背后推动

双汇国际5月29日宣布将以71亿美元收购史密斯菲尔德,这笔交易将成为迄今中国企业规模最大的一次赴美投资。分析人士认为,美国政府批准双汇收购史密斯菲尔德的原因有三:首先,美国需要外国投资促进美国经济增长和就业。当前,美国经济依然在低速复苏,失业率虽有下降,但仍居7.3%的高位。其次,农业并非敏感领域,如果连这笔交易也不批准,将大大削弱外国投资者对美国市场的兴趣。最后,双汇承诺保留史密斯菲尔德管理层和员工,获得劳工组织和地方政府支持。

对于71亿美元的巨额收购资金来源,双汇国际表示,交易的融资将由双汇、史密斯菲尔德现有债务的延期付款、摩根士丹利高级基金公司以及银行财团提供。

反观过去几年中,美国外国在美投资委员会频频以国家安全为由阻挠中国企业在美国并购,伤害了投资者的赴美热情。2005年,美国拒绝中海油收购美国优尼科石油公司;2008年,美国叫停华为收购美国信息技术企业3C;2012年,美国阻止三一集团关联公司罗尔斯在美收购风电场。美国国会在去年下半年更是声称华为和中兴的通信产品威胁美国国家安全,劝阻美国企业不要与这两家公司合作。

有业内人士表示,实际上,双汇背后的投资人在这笔并购中起到了很大的推动作用。双汇国际最大的股东是鼎晖,淡马锡、高盛、新天域也是双汇国际的重要股东,高盛同时还是史密斯菲尔德的一个主要股东。

现阶段来看,美国政府的绿灯有助于缓解中国企业对赴美投资可能遇阻的疑虑。

作为双汇国际股东的各个国际金融机构,有充足的动力为收购提供资金,因为这样的收购借贷风险远低于把钱借给与自己完全无关的企业。所以,对史密斯菲尔德的收购在一定程度上可以被视为这些国际金融机构的一次利益重组,而非单纯的中国企业海外并购。

中科易恒现代农牧信息技术研究院首席专家冯永辉认为,美国的猪肉产能过剩,而中国的猪肉制品供需趋紧,这次合作会是互利双赢的。冯永辉预计,这次合作会带动两国在其他农产品上的合作。

2

交易成功还有哪些困难?

双汇B史密斯菲尔德收购案获得批准是近年来中国企业在农业领域走出去的重大进展,但交易能否达成仍取决于双汇报价能否满足史密斯菲尔德股东的胃口。史密斯菲尔德将于9月24日举行股东大会对此进行投票。

史密斯菲尔德大股东、总部设在美国纽约的斯塔博德价值基金公司本月3日公开呼吁其他股东抵制收购案,称史密斯菲德尔的价值在交易中被低估,如果将这家肉企拆分后出售,股东会得到更多利益。

斯塔博德价值基金公司在一封致股东的公开信中透露,得到第三方收购史密斯菲尔德资产的报价,高于双汇国际方面给出的价格。

这家机构先前估算,史密斯菲尔德全部资产价值90亿美元至108亿美元,也就是每股44美元至55美元。

根据双汇与史密斯菲尔德今年5月公布的信息,双汇将以每股34美元现金收购史密斯菲尔德所有的已发行股份,与消息发布日收盘价25.97美元相比,溢价31%,总额71亿美元,包括以现金形式支付47亿美元。

受收购案影响,史密斯菲尔德股价眼下已接近34美元。斯塔博德价值基金公司建议,史密斯菲尔德应把生猪供应和鲜肉制品生产拆分并分别出售,以获得更大利益。

3 美瘦肉精会流入国内吗?

商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育介绍,东亚各国和地区都禁止使用瘦肉精,而在美国瘦肉精是合法使用的饲料添加剂。

食品安全标准不同的舶来猪肉,是否会输入新的风险?业内人士介绍,并购获批后,公司财务、管理环节的打通并不意味着美国猪肉及其制品就能自由通过内部渠道进入我国市场,在目前标准尚未改变的情况下,任何出口至我国的猪肉及制品必须符合我国现有标准。

平安证券分析师文献认为,引入美国猪肉会加剧国内屠宰行业竞争,且史密斯菲尔德的产品通过双汇的渠道进入中国市场也会加剧整个行业的竞争。

中金公司分析师乔洋认为,史密斯菲尔德从上世纪70年代开始就涉足并引导了美国生猪屠宰和养殖产业的整合,通过持续的规模化并购和部分自建,成就其美国规模最大的肉制品企业的地位。这对于正处于快速规模化阶段的中国生猪屠宰行业而言有借鉴意义。

东方艾格农业咨询公司分析师马文峰认为,双汇可能借此机会最终形成从生猪养殖、加工到市场营销的全产业链,未来国内食品行业的并购可能会比较频繁。

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